四、“海嘯”起處神話滅——怎么看席卷全球的國際金融危機(jī) 

    2008年9月15日，擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這標(biāo)志著美國次貸危機(jī)進(jìn)一步加劇，嚴(yán)重打擊了金融市場(chǎng)的信心，并引起一系列連鎖反應(yīng)，使由美國次貸問題引發(fā)的金融海嘯很快蔓延全球，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這場(chǎng)金融危機(jī)波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、影響程度之深，為20世紀(jì)30年代以來所罕見。面對(duì)這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家的人們，都在積極探討各種應(yīng)對(duì)之策；同時(shí)，也正如許多人所指出的，這場(chǎng)金融危機(jī)宣告了新自由主義神話的破滅，促使人們對(duì)資本主義制度本身進(jìn)行反思。

　　國際金融危機(jī)是怎么釀成的

　　回顧國際金融危機(jī)的來龍去脈可以看出，這場(chǎng)金融危機(jī)的直接導(dǎo)火索是美國的次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)則發(fā)端于美國的房地產(chǎn)泡沫。

　　為應(yīng)對(duì)2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9·11”事件的沖擊，美國的中央銀行——聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡稱美聯(lián)儲(chǔ)）打開了貨幣閘門，從2001年1月到2003年6月連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%降至1%，創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄，想以此刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

　　由于低利率的環(huán)境顯著降低了借貸成本，并形成了房價(jià)將持續(xù)上升的樂觀預(yù)期，促使美國民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。長期以來，美國社會(huì)過度消費(fèi)文化根深蒂固，不僅一般民眾爭相去買房，而且收入較低甚至沒有穩(wěn)定收入來源的人，也紛紛借助銀行信貸加入了購房大軍。由于這部分購房者的信用等級(jí)較低，因而其房屋貸款被稱為次級(jí)住房抵押貸款，簡稱次貸。從2002年至2006年，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆，房價(jià)節(jié)節(jié)攀升，次貸規(guī)模也不斷膨脹，總額達(dá)到1.5萬億美元。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走高的推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)很快出現(xiàn)了反彈，但顯然這種“繁榮”是建立在越來越大的泡沫基礎(chǔ)上的。面對(duì)日益明顯的通貨膨脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)又被迫開始加息。從2004年6月起，在短短兩年內(nèi)連續(xù)加息17次。利率的不斷攀升，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)開始逆轉(zhuǎn)，房價(jià)開始下跌，也使購房者的還貸負(fù)擔(dān)越來越重。次貸人群首當(dāng)其沖，無力按期還本付息，違約比例持續(xù)上升，由此導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的壞賬和損失越來越大，次貸危機(jī)開始浮出水面。2007年4月2日，美國第二大次貸供應(yīng)商新世紀(jì)金融公司宣告破產(chǎn)，拉開了美國次貸危機(jī)的序幕。隨后次貸債券價(jià)格不斷下跌，出現(xiàn)拋售風(fēng)潮，到7—8月份釀成了全面的危機(jī)。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)和西方主要國家的中央銀行隨即開始聯(lián)手行動(dòng)，多次向金融市場(chǎng)注入資金并大幅降息，仍未能阻止次貸危機(jī)的蔓延。2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登陷入困境，被摩根大通銀行收購；7月，美國兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——房利美、房地美由于次貸爆出巨額虧損，引起金融界的恐慌。隨后短短幾周，美國多家重量級(jí)金融機(jī)構(gòu)也身陷困境。9月15日，美國雷曼兄弟控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)，美國第三大投資銀行美林公司被收購。至此，美國次貸危機(jī)演變成了一場(chǎng)波及全球的金融危機(jī)。

　　源于房地產(chǎn)市場(chǎng)的次貸危機(jī)為什么會(huì)把整個(gè)金融體系拖下水呢？在次貸“病毒”傳播過程中，金融創(chuàng)新及金融衍生品的過度泛濫起到了關(guān)鍵性作用。長期以來，金融創(chuàng)新曾是美國金融體系的顯著優(yōu)勢(shì)，而次級(jí)住房抵押貸款證券化一度被認(rèn)為是重要的金融創(chuàng)新，成為美國金融機(jī)構(gòu)賺錢的重要手段。次貸證券化，通俗地講就是，放貸機(jī)構(gòu)在借出一筆次貸后，并未就此收手，而是將其“賣給”像“兩房”這樣的機(jī)構(gòu)，后者將購買來的次貸打包成一種證券化的投資產(chǎn)品，由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供信用評(píng)級(jí)保障，再由保險(xiǎn)公司提供風(fēng)險(xiǎn)安全擔(dān)保，最后賣給全世界的投資者。證券化所創(chuàng)造的金融衍生品本來可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)、提高金融效率的作用，但由于監(jiān)管不到位，這種金融創(chuàng)新被投機(jī)行為一波一波地推向高峰，以次貸為基礎(chǔ)的金融衍生品越變?cè)綇?fù)雜，日益與房地產(chǎn)基本面相脫節(jié)，泡沫被越吹越大，似乎只要倒騰那些五花八門的證券，財(cái)富就可滾滾而來。起初的次貸被逐級(jí)放大為幾倍、十幾倍甚至幾十倍的金融衍生品，到2006年這種金融衍生品總值達(dá)到了數(shù)十萬億美元，在美國金融體系中占有舉足輕重的地位。最終，當(dāng)這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源——次貸出現(xiàn)問題時(shí)，建立在這個(gè)基礎(chǔ)之上的債券市場(chǎng)，乃至整個(gè)金融大廈猶如空中樓閣，轟然坍塌。

　　那么，發(fā)生于美國的金融危機(jī)為什么會(huì)迅速擴(kuò)散到全球呢？這是因?yàn)槊绹侨蜃畲蟮慕?jīng)濟(jì)體，華爾街是世界金融體系的中心之一，美元在國際外匯儲(chǔ)備貨幣中居于主導(dǎo)地位，因此美國的金融危機(jī)很快就產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，殃及全球金融體系。一個(gè)基本的事實(shí)是，在今天經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，全球各地都處于不同程度的金融開放之中。由于全球金融機(jī)構(gòu)盤根錯(cuò)節(jié)地聯(lián)系在一起，華爾街可以輕而易舉地把自己的“有毒”資產(chǎn)出售到世界各地。金融危機(jī)爆發(fā)后，人們發(fā)現(xiàn)，美國的擔(dān)保債務(wù)憑證大約一半為外國的金融機(jī)構(gòu)及投資者所持有。這就不難理解為什么美國的金融危機(jī)會(huì)演變成全球金融風(fēng)暴。

　　受金融危機(jī)的影響，不僅美國的金融業(yè)，而且包括歐盟在內(nèi)的許多國家的金融機(jī)構(gòu)都遭到重創(chuàng)。華爾街五大投資銀行或申請(qǐng)破產(chǎn)或被迫重組，許多金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重資不抵債，甚至連花旗集團(tuán)、美國銀行和美國國際集團(tuán)等金融巨擘都相繼出現(xiàn)問題，不得不尋求政府救助；歐盟國家也有許多重量級(jí)銀行，如匯豐銀行控股集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行等，因購買美國“有毒”資產(chǎn)而出現(xiàn)巨額虧損。其中，蘇格蘭皇家銀行在2008年虧損280億英鎊，創(chuàng)下英國企業(yè)的歷史最高虧損紀(jì)錄。

    由于金融是現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞，金融危機(jī)的惡果對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響也日益顯現(xiàn)。西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼陷入嚴(yán)重的衰退之中，工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資和就業(yè)等諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面惡化。美國2008年第四季度GDP負(fù)增長6.8%，創(chuàng)27年來單季降幅最大紀(jì)錄；2009年第一季度繼續(xù)下滑，GDP負(fù)增長5.5％，6月失業(yè)率達(dá)到9.5%，創(chuàng)25年來的最高紀(jì)錄。日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了35年來單季最大幅度的萎縮，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)至今也仍在衰退之中。金融危機(jī)并未就此打住，由于外部需求減少、資金加速外流等因素，直接對(duì)中國、墨西哥、冰島、俄羅斯以及東歐經(jīng)濟(jì)體等造成了嚴(yán)重沖擊，不少國家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，社會(huì)穩(wěn)定面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　國際金融危機(jī)是否已經(jīng)見底

　　金融危機(jī)爆發(fā)以后，各國紛紛推出諸多穩(wěn)定金融、刺激經(jīng)濟(jì)的舉措，應(yīng)對(duì)政策之多、力度之大，實(shí)屬歷史罕見，用于應(yīng)對(duì)危機(jī)的各項(xiàng)資金更達(dá)到天文數(shù)字之巨。截至2009年4月，美國政府前后推出的計(jì)劃總額近1.5萬億美元，歐盟各國總和超過3萬億歐元，日本也達(dá)到25萬億日元。

　　面對(duì)百年一遇的國際金融危機(jī)，世界各國和國際金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了協(xié)調(diào)與合作。2008年11月和2009年4月分別在紐約和倫敦召開了20國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人金融峰會(huì)，就合作應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)、加強(qiáng)金融監(jiān)管、推進(jìn)國際金融體系改革等問題達(dá)成一系列共識(shí)，增強(qiáng)了國際社會(huì)合力應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的信心。

　　在世界各國合作和應(yīng)對(duì)措施的刺激下，一些國家部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了一些回暖跡象。在金融危機(jī)的源頭美國，2009年2月新屋銷量出現(xiàn)了7個(gè)月來的首次增長并連續(xù)增長3個(gè)月，反映未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)4月出現(xiàn)了10個(gè)月來的首次增長，5月繼續(xù)增長，股市強(qiáng)勁反彈。從3月9日低點(diǎn)至7月17日，道瓊斯指數(shù)回升超過30%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)反彈39%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲近49％。

　　知識(shí)點(diǎn)

　　中國積極參與應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的國際合作

　　◎自2008年華盛頓金融峰會(huì)以來，與有關(guān)國家和地區(qū)簽署了5800億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議。

　　◎參與清邁倡議多邊化項(xiàng)下的貨幣儲(chǔ)備庫建設(shè)。

　　◎參與國際金融公司貿(mào)易融資計(jì)劃。

　　◎成立“與美洲開發(fā)銀行合作聯(lián)系機(jī)制”。

　　◎中美兩國進(jìn)出口銀行洽談簽署了200億美元貿(mào)易融資協(xié)議。

　　◎承諾向國際貨幣基金組織出資400億美元等。

　　◎組織企業(yè)采購團(tuán)赴歐洲進(jìn)行采購，采購額達(dá)136億美元。

　　據(jù)此，國內(nèi)外不少專家學(xué)者持樂觀的態(tài)度，認(rèn)為國際金融危機(jī)盡管很嚴(yán)重，但目前出臺(tái)的政策措施正在顯現(xiàn)出好的效果，相對(duì)于前期金融、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的急劇惡化，目前世界經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)漸緩，最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭初現(xiàn)，將在近期觸底反彈。

　　那么，國際金融危機(jī)是不是真的如大家所愿，已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)了呢？事實(shí)上，對(duì)國際金融危機(jī)具體走向作出準(zhǔn)確判斷是非常困難的。當(dāng)前，不論是美國還是歐盟國家金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)狀況還不明朗，不論是發(fā)達(dá)國家還是新興市場(chǎng)國家、發(fā)展中國家各項(xiàng)應(yīng)對(duì)舉措實(shí)施效果還有待觀察。但綜合目前各方面情況看出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)尚不明顯，國際金融危機(jī)還在擴(kuò)散蔓延，世界經(jīng)濟(jì)衰退的基本態(tài)勢(shì)沒有改變，金融體系存在的問題沒有解決，實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化超出預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能經(jīng)歷較長和曲折的過程。還是以美國為例。在金融危機(jī)的沖擊下，美國民眾改變了借貸消費(fèi)的觀念，雖然6月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、零售銷售額略有增長，但消費(fèi)需求仍處于較低水平，5月消費(fèi)信貸仍為負(fù)增長且信用卡違約創(chuàng)新高，失業(yè)率等多項(xiàng)指標(biāo)也在繼續(xù)惡化，這說明美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力不足問題還未解決。

    坦率地說，國際金融危機(jī)也給中國造成了前所未有的困難和挑戰(zhàn)。我國經(jīng)濟(jì)外部需求明顯收縮，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，城鎮(zhèn)失業(yè)人員增多，經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力明顯加大。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊，我國及時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，果斷實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，迅速出臺(tái)了擴(kuò)大內(nèi)需的10項(xiàng)措施，形成了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策措施，實(shí)施總額４萬億元的投資計(jì)劃?，F(xiàn)在，這些舉措已取得明顯成效、呈現(xiàn)出積極變化，國內(nèi)消費(fèi)需求比較旺盛，投資需求穩(wěn)步提高，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。同時(shí)，作為國際社會(huì)負(fù)責(zé)任的成員，我國積極參與應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的國際合作，盡最大努力向有關(guān)國家和地區(qū)提供幫助和支持。

　　總之，當(dāng)前整個(gè)國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，如果各國能夠通力合作，同舟共濟(jì)，共克時(shí)艱，世界經(jīng)濟(jì)將有希望逐步走出金融危機(jī)的寒冬；反之，金融危機(jī)或許還將進(jìn)一步深化和蔓延，世界經(jīng)濟(jì)也將可能繼續(xù)惡化甚至長期停滯。

　　人們可以從國際金融危機(jī)中得到什么啟示

　　這場(chǎng)百年一遇的國際金融危機(jī)造成的影響是巨大的，留給世人的教訓(xùn)也是深刻的。中國有句古訓(xùn)：前車之轍，后車可鑒。那么，這場(chǎng)金融危機(jī)帶給我們的啟示是什么，從中可以得到哪些教訓(xùn)？

　　從美國爆發(fā)次貸危機(jī)到引發(fā)金融危機(jī)再蔓延全球，全球金融領(lǐng)域存在的各種問題首先暴露出來。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主約瑟夫·斯蒂格利茨曾打過形象的比喻：“漲潮的時(shí)候，把石頭都掩蓋起來了，而退潮的時(shí)候，這些石頭都會(huì)暴露出來。”從20世紀(jì)90年代以來，一些國家疏于監(jiān)管，一些金融機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)動(dòng)，利用數(shù)十倍的金融杠桿進(jìn)行超額融資，在獲取高額利潤的同時(shí)，卻把巨大的風(fēng)險(xiǎn)留給整個(gè)世界，最后以危機(jī)形式爆發(fā)出來。因而有許多學(xué)者提出，要汲取金融危機(jī)的教訓(xùn)，在推動(dòng)我國金融健康發(fā)展的過程中，正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，既要積極發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，又要確保與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)；處理好金融創(chuàng)新與有效監(jiān)管的關(guān)系，既要大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，又要建立健全金融監(jiān)管機(jī)制，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；處理好金融自主與對(duì)外開放的關(guān)系，既要穩(wěn)妥推進(jìn)金融對(duì)外開放，又要堅(jiān)持金融發(fā)展的獨(dú)立自主。

　　當(dāng)然，正如金融危機(jī)影響正從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到其他領(lǐng)域一樣，金融危機(jī)爆發(fā)的原因也不僅僅是金融領(lǐng)域出現(xiàn)了問題，而是有著深刻的社會(huì)制度根源。因而，更多的人開始從深層次上對(duì)資本主義進(jìn)行反思，重新審視資本主義制度的利弊。美國前財(cái)長保爾森離職后，去了約翰·霍普金斯大學(xué)，研究的課題就是“資本主義的崩潰及其未來”。美國《華盛頓郵報(bào)》一位專欄作家認(rèn)為，目前美國資本主義體制麻煩纏身，前景不明。這些“體制麻煩”正是金融危機(jī)暴露出來的資本主義制度的弊端。

　　危機(jī)暴露了資本主義經(jīng)濟(jì)制度的弊端。20世紀(jì)80年代以后，新自由主義在資本主義世界占據(jù)了主導(dǎo)地位，它極力倡導(dǎo)自由化，推行全面私有化，主張國家干預(yù)最小化，給經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域各項(xiàng)制度打上了“自由放任”的烙印。新自由主義的推廣，不僅導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)的自由放任，而且使居民收入增長長期停滯，貧富差距迅速拉大，更加凸顯了資本主義私有制的內(nèi)在缺陷。據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼統(tǒng)計(jì)，在20世紀(jì)70年代美國大公司主管平均收入是普通全職工人平均工資的40倍，而進(jìn)入21世紀(jì)擴(kuò)大到了367倍。因而，澳大利亞總理陸克文認(rèn)為，國際金融危機(jī)是30年來推行新自由主義的惡果，也宣告了轟轟烈烈的新自由主義實(shí)踐已經(jīng)失敗。美國學(xué)者弗朗西斯·福山也提出，金融危機(jī)使新自由主義經(jīng)濟(jì)模式走入了死胡同。

　　危機(jī)暴露了資本主義政治制度的弊端。在資本主義社會(huì)，政治制度設(shè)計(jì)從根本上是為資本家利益服務(wù)的，這一點(diǎn)在金融危機(jī)中暴露無遺。有學(xué)者分析，美國作為金融資本最發(fā)達(dá)的地方，也正是政治制度為資本貪婪服務(wù)得最好的地方。危機(jī)爆發(fā)前，美國政府放松監(jiān)管，促使金融資本無限擴(kuò)張，使華爾街變成了一個(gè)瘋狂逐利的“大賭場(chǎng)”，金融大亨們賺足腰包；危機(jī)爆發(fā)后，美國政府的救市努力，又是用所有納稅人的錢去維護(hù)金融資本家利益，而陷入困難的窮人沒有得到多少救助，更有甚者，這些資本家一面出手向政府要錢，一面仍給自己發(fā)放巨額獎(jiǎng)金。

　　危機(jī)暴露了資本主義道德體系的弊端。在某種意義上說，金融是一種信用關(guān)系，而信用關(guān)系是以社會(huì)的道德基礎(chǔ)為條件的。一些人見利忘義，損害公眾利益，喪失了道德底線，正是金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。諾貝爾和平獎(jiǎng)得主穆罕默德·尤努斯對(duì)資本主義道德體系提出了批判，認(rèn)為金融危機(jī)正是源于資本主義的唯利是圖、貪婪以及道德淪喪。正因如此，《紐約時(shí)報(bào)》某專欄作家呼吁：“我們需要的不光是金融救援，我們需要的是道德救援。”

　　20世紀(jì)80年代以來，資本主義社會(huì)出現(xiàn)了一系列新的變化，但資本主義社會(huì)的基本矛盾沒有變，金融危機(jī)本質(zhì)上是傳統(tǒng)資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)代版，是資本主義制度自身無法根本解決的問題。這正應(yīng)了我國一句古話“萬變不離其宗”，印證了馬克思關(guān)于資本主義發(fā)展規(guī)律論述的正確性，也更加堅(jiān)定了我們走中國特色社會(huì)主義道路的信心和決心。

　　深度閱讀

　　1.胡錦濤：《攜手合作同舟共濟(jì)——在二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第二次金融峰會(huì)上的講話》，《人民日?qǐng)?bào)》2009年4月3日。

　　2. 溫家寶：《堅(jiān)定信心　加強(qiáng)合作　推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)新一輪增長》，《人民日?qǐng)?bào)》2009年1月29日。

　　相關(guān)鏈接

　　1. 國紀(jì)平：《過度創(chuàng)新與金融風(fēng)暴——初析國際金融危機(jī)的成因、危害及應(yīng)對(duì)（上）》，《人民日?qǐng)?bào)》2008年11月5日。

　　2. 國紀(jì)平：《呼喚公平合理的國際金融新秩序——初析國際金融危機(jī)的成因、危害及應(yīng)對(duì)（下）》，《人民日?qǐng)?bào)》2008年11月6日。

　　3．國紀(jì)平：《攜手推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)早日復(fù)蘇》，《人民日?qǐng)?bào)》2009年4月1日。